威廉希尔位置：可降解塑料行业专题报告：可降解塑料大有可为，重点关注明日之星-200614

　　塑料以优良性能以及低成本、广泛应用于生产和生活。从1950年至2015年人类已经生产了83亿吨塑料制品。预计全球塑料消耗量将以每年8%的速度增长，2030年塑料的年消耗量将达到7亿吨。在自然环境中一般需要200-700年能降解，大量废弃塑料的存在，已经极大程度的威胁到了野生动物和人类自身的健康。因此各个国家在面临天量的白色污染情况下，积极推进限塑、禁塑、开发使用可降解塑料，减少垃圾污染。2020年1月中国发改委《进一步加强塑料污染治理的意见》明确了禁塑限塑的时间点。短期政策驱动情况下，威廉希尔可降解塑料有望实现加速替代。据统计，中国每年约消耗购物袋400万吨、农膜246万吨、外卖包装260万吨，且随着快递、外卖业务的快速发展，塑料需求持续增长。而对于这些领域，特别适用可降解塑料。假设替代10%，即可新增90万吨以上可降解塑料需求。我们认为随着技术进步、规模化生产、成本下降、环保理念提升，可降解塑料未来成长空间10倍以上。

　　聚乳酸是以乳酸为原料聚合生成的高分子材料，具有无毒、无刺激性、强度高、易加工成型和优良的生物相容性等特点。目前全球聚乳酸年生产能力为24万吨，产量约为20万吨。主要消费领域是包装材料，占总消费量65%左右，其次为生物医学领域，约占总消费量的26%。目前聚乳酸的生产主要采用丙交酯开环聚合工艺。前几年国内厂商买道达尔-科比恩泰国工厂的丙交酯，其泰国工厂投产了聚乳酸生产线，丙交酯开始自用不外售。由于原料短缺，聚乳酸产品成本与价格快速提升。丙交酯的进口替代成为国内聚乳酸企业迫切需要解决的问题，市场空间巨大。丙交酯工程化条件下、生产成本，纯度，收率比较合适的产品仍存在技术壁垒。结合PLA的性质、使用领域，其作为重要的可降解塑料品类地位稳固，可共混使用。

　　PBAT是由对苯二甲酸、己二酸和丁二醇经缩聚而得，是一种新型的生物降解塑料，因其结构中既有脂肪族链段又有芳香族链段，它含有柔性的脂肪链，适合成膜。PBAT的石油基成本更低，投资强度更小，技术工程更加成熟。根据调研，我们推算全球聚乳酸巨头的最低成本可以控制在1.3万元/吨左右，而PBAT石油基及煤基原材料比较丰富，威廉希尔成本远低于PLA成本，更易推广。产品价格方面：目前PBAT报价是2.2-2.3万元/吨，聚乳酸因为生产不稳定，价格波动，聚乳酸国内报价在3万元/吨，国外报价更高。结合PBAT的性质、使用领域、生产成本，未来有望成为最大的可降解塑料品类。

　　随着全球及中国限塑乃至禁塑政策逐步落地，可降解塑料市场有望打开，十倍以上空间，有望达到千万吨级别市场。威廉希尔重点关注金丹科技、威廉希尔彤程新材、金发科技。

　　金丹科技：全球乳酸行业第二大企业，目前乳酸产能10.5万吨，盈利稳中有升。募投项目包括5万吨/年乳酸产能及1万吨/年聚乳酸产能。公司围绕乳酸发酵、提纯和聚乳酸深加工技术，打造“乳酸-丙交酯-聚乳酸”一体化产业链，威廉希尔首次覆盖，给与“买入”评级。

　　彤程新材：公司巩固酚醛橡胶树脂主业，积极扩展电子材料领域，建设布局10万吨PBAT可降解塑料工厂，电子及可降解材料两翼齐飞，未来成长空间大，维持“买入”评级。

　　金发科技：公司现有生物降解塑料7.1万吨，在建6万吨PBAT，3万吨PLA。考虑公司亚太改性塑料龙头，不断扩产化工新材料，未来成长空间大，维持“买入”评级。

　　禁塑政策推广不及预期，在建项目投产不及预期，原料及产品价格大幅波动，竞争加剧，宏观经济下滑分享到:设为首页加入收藏联系我们反馈建议招贤纳士合作加盟免责声明网站地图客服电话： 客服 客服Email：

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